近期原油、黄金乃至农产品期货价格的大幅上涨，无疑加大了市场对通胀的忧虑。沪胶各合约期价加大了上涨的步伐，并成功站稳20000整数关口。与此同时，随着胶价快速振荡走高，看涨气氛弥漫着整个市场，沪胶也出现了近弱远强、期现价差拉大、内外比价快速修复的特点。
　　今年国内消费者物价指数CPI自6月份冲高到4.4％，7月份继续上升至5.6％，8月份更是进一步飙升到6.5％。随着国内CPI加速上扬步入“主升浪”，商品市场也已开始进入一个受通胀推动的新阶段。中国人民银行报告指出，由于国际收支顺差矛盾持续积累后有向物价上涨扩散的趋势，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。尽管国家陆续出台一系列紧缩的货币政策，但预计下半年CPI仍将保持高位，通胀压力十分大。
　　物价的上涨和因价格上涨而形成的上涨预期将持续推动商品价格振荡上行。作为商品市场，其价格即受自身供需面因素作用，也受到因市场保值避险需求而具备的金融属性的推动，这无疑放大了对商品的需求。而当前严峻的通胀形势正是滋生放大商品金融属性的环境。反映全球商品价格走势的CRB指数从今年年初的380点振荡上涨到近期的442点，其化解了因美国“次级债”危机所带来的大幅下跌风险后，继续维持振荡上行的升势。与此同时，美国为刺激经济向市场大量投放美元并大幅减息，其直接导致以美元计价的商品价格大幅度上涨。国际天胶产区出口商因此提高了美元报价，而因通胀导致的劳力成本上升、原材料和能源成本上升、海运费和港口费用的上涨，使天胶价格居高不下，易涨难跌。
　　目前，包括天胶在内的资源类商品价格明显处于全球性通胀预期的推涨中。政府为防止经济从偏快向过热方向发展而频下“猛药”，使市场出现剧烈振荡。很难说国内商品价格在通胀的背景下能推涨多高，也无法预计在宏观调控下，价格会被打压到多低。但整个商品价格走势仍将维持一个振荡上涨的趋势，期间的回落仅是涨势中的调整，是消化上涨压力的一个过程。
　　从天胶自身供需面看，目前价格强势更多是建立在新入资金推动以及市场“十一”长假前消费预期之上。与农垦现货电子盘热闹的成交相比，国标1胶价格在20500元/吨以上明显不受终端消费买盘支持，市场谨慎观望的气氛较浓，其主要原因是相对于复合胶以及市场上充斥的边贸胶、核销胶而言，国标1胶丧失了其比价优势。农垦现货电子盘的热闹是因为存在较大的期现套利空间。由于场内资金充裕，沪胶801合约与近月合约价差不断拉大，吸引相当数量的资金介入参与低风险高收益的期现套利与跨月套利操作，积极采购入库准备交割的实物，这直接导致上周沪胶显性库存增加2125吨至75930吨。同时，沪胶各合约间价差的不合理分布也说明当前现货消费买盘对高价胶的支持力度有限。多头持续拉抬远月合约价格并将价差扩至1200元以上，仍无法刺激近月合约价格的补涨，反而吸引了套利资金介入，这对下一阶段的涨势埋下了不小的隐患。但是，随着时间的推移，多头以时间换空间的持续高成本的迁仓将可能带来“天时”的照顾，届时，在通胀的背景下和人心思涨的“人和”因素共同作用下，其将通过推高天胶价格来补偿前期迁仓的高成本代价。预计沪胶将在803或805合约上再现“一代天骄”的风采，演绎大幅上涨行情。
　　沪胶自8月下旬成功下探18500附近的强支撑区域后，胶价一路强势振荡上行，目前初步在大的趋势反弹25％位置遇到阻力。技术上看，胶价在高产旺季阶段通过长时间的振荡筑底，确认了17500—18000区间的底部区域。近期在资金介入下胶价成功形成中期涨势的W底形态，整个市场形成反转而上的趋势。
　　今年沪胶走势明显具有一定的独立性，即领先于东京胶价格调整也率先触底反弹，成交和总持仓均远超东京胶，能够充分反映整个市场供需状况。国家海关总署近期公布的数据显示，今年8月份国内仅进口天胶16万吨，1—8月共进口103万吨，同比仅增加1%。即使加上复合胶的进口量，表观的消费增速是放慢了，而国内显性库存的增加也说明当前市场供应充沛，市场短期内无法接受高企的胶价。应该说，当前沪胶受资金面因素推动明显，仍然是一个累积多空矛盾的过程，不排除在10月或11月有一次深幅调整的过程，但这只是涨势中的调整。
　　总的来看，市场在供应旺季逐步探明价格底部区域，消费买盘认可的价位也在逐步抬高，宏观经济的持续向好以及整个商品市场通胀的背景都确认本次胶价形成上涨趋势的意义。但我们既要在商品市场整体通胀的背景下对天胶中长期涨势有清醒地认识，也要对当前天胶市场不断累积的多空矛盾在一定条件下爆发而有足够地重视。